易策略 “倒车接人”？A股震荡回调不改中长期向好趋势，年内主动权益基金平均赚超30%

（来源：北京商报）易策略

受中美关税消息影响，10月13日早盘，A股延续上一交易日下跌趋势，截至收盘，上证指数跌0.19%，深证成指、创业板指也分别下跌0.93%、1.11%。虽然A股市场在短期内进入回调，但拉长时间至年内看，三大股指上扬态势明显，在这一背景下，主动权益类基金平均收益率超过30%，更有40余只“翻倍基”出现，权益市场赚钱效应较佳。在业内人士看来，A股震荡回调不改中长期向好趋势，“慢牛”格局未被颠覆，回调属于技术性调整，为长期投资者提供了较好的布局机会，建议投资者采取定投方式参与，平滑市场波动风险。

短期冲击不改中期趋势

10月13日，A股三大股指收跌，Wind数据显示，上证指数跌幅为0.19%，报3889.5点，深证成指、创业板指也分别下跌0.93%、1.11%，报13231.47点、3078.76点。

而回顾国庆长假后行情，A股迎来“开门红”后出现震荡回调。具体来看，上证指数10月9日一度冲高，时隔十年再度突破3900点整数关口，最高达3936.58点。不过，10月10日则有所回调，截至当日收盘单日下跌0.94%至3897.03点。

上述市场震荡情形或受到中美关税消息扰动影响。消息面上，10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，将从2025年11月1日起对所有从中国进口的商品加征额外100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。

科方得智库研究负责人张新原指出，本轮调整主要受三方面因素影响：中美关税消息引发市场对贸易环境的担忧；节前市场涨幅较大，部分资金选择获利了结；宏观经济数据波动带来的短期情绪扰动。不过，这种回调属于技术性调整，为长期投资者提供了较好的布局机会。

对于前述消息的影响，10月13日，中金公司也在相关研报指出，基于目前信息初步判断，本轮事件对A股的冲击预计将弱于4月初时期：一方面，当时4月初市场计入了剧烈、快速调整预期；另一方面，中国在当时展现出的快速、有效应对，有望降低投资者对后续类似冲击的担忧。

短期看，中金公司认为，此次突发事件或对风险偏好带来影响，可能加大或延长8月底以来的市场调整幅度和持续时间。但从中期角度，市场上行根基并未动摇，叠加“十五五”等政策规划出台在即、科技等行业基本面向好趋势未改、A股整体估值区间相对合理等因素，本轮行情可能更具备“长期”“稳进”条件易策略，中国资产重估仍在延续。若后续短期A股因非理性情绪出现超调，反而提供较好再度配置A股时点。

苏商银行特约研究员高政扬表示，10月13日A股虽以低开开盘，但盘中有资金进场承接，股价在低开后逐步震荡上行，最终上证指数微跌0.19%，表现出较强的市场韧性。从后续走势来看，市场或可把握住TACO交易机会（源于特朗普执政期间反复出现的“强硬表态—最终妥协”行为模式，投资者通过逢低买入相关资产获利）。‌

多只主动权益基金业绩翻倍

正如上述观点所言，虽然短期有所回调，但拉长时间至年初以来，A股整体上扬趋势明显。截至10月13日收盘，上证指数年内已涨16.04%。同期，深证成指、创业板指上涨27.05%、43.76%。主要宽基指数方面，沪深300指数、中证500指数、科创综指也分别上涨16.75%、28.83%、50.04%。

上述背景下，主动权益类基金业绩表现格外亮眼。截至10月10日，年内数据可取得的8368只产品（份额分开计算，下同）的平均收益率达30.02%，更有43只产品成为“翻倍基”。单只产品看，永赢科技智选混合A/C以187.86%、186.44%的年内收益率暂居榜首。

同期，中欧数字经济混合A/C年内收益率紧随其后，达132.39%、131.31%。另外，恒越优势精选混合收益率也达121.69%。含上述产品在内，还有交银优择回报灵活配置混合A/C、红土创新新兴产业灵活配置混合、中航机遇领航混合A/C等共计16只基金年内收益率超过110%。

从业绩表现突出的产品看，布局赛道较多聚焦在科技、北交所、算力等。例如，年内跑出超180%收益的永赢科技智选混合，截至二季度末，该基金前三大重仓股包括新易盛、中际旭创以及天孚通信，均属通信设备行业。截至10月13日收盘，三只个股年内涨幅均翻倍，依次为323.96%、206.77%、142.41%。

永赢科技智选混合基金经理任桀在中报中表示，下半年，基金将重点关注全球前沿模型的发布，新兴应用的发展，以及OpenAI/Anthropic、海外云和芯片厂商、国内相关公司如光通信（CPO）、PCB挖掘全球云计算产业的投资机会。

值得注意的是，年内收益率排名第二的中欧数字经济混合截至二季度末重仓股中也包括中际旭创、新易盛等个股。该基金经理冯炉丹指出，下半年，在AI技术迭代与全球商业路径逐步明朗的背景下，将持续密切跟踪行业动态，优化投资组合，把握AI革命带来的长期投资机遇。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜评价称，年内不少主动权益基金斩获翻倍收益，核心原因正在于上半年重仓的AI、算力、高端制造等方向贡献了超额收益。

权益资产仍具备配置性价比

整体来看，经济学家、新金融专家余丰慧表示，年内主动权益基金平均收益率超30%，显示出较强的赚钱效应。当前时点，主动权益基金仍具备一定的投资价值，尤其是重仓优质赛道、业绩稳定增长公司的产品。

柏文喜认为，整体来看，若11月前美方举措无进一步升级，市场或复制4月后“急跌—缩量震荡—缓步修复”路径；若关税落地且规模超预期，则指数仍有回踩前低可能，但“政策底+估值底”双重支撑下，年度“慢牛”格局未被颠覆。

“聚焦当下投资机会，短期内关税冲击带来‘情绪杀’，部分优质基金重仓股有了逢低加仓窗口。中期视角下，政策组合拳仍可能加码，盈利修复与估值扩张尚未结束。长期来看，居民财富搬家、养老金、保险资金持续入市，权益资产仍是性价比最高的方向。”柏文喜评价称。

配置上，中金公司表示，短期风格变化可一定程度参考4月前后的市场反应，前期涨幅较大、对外部风险未计入的成长、出海领域有短期压力；有色、军工、国产替代、内需关注度上升。

对于投资者而言，张新原指出，在资本市场深化改革、居民资产配置转移的长期趋势下，优质基金仍具备配置价值。建议投资者采取定投方式参与，平滑市场波动风险。同时，保持中性仓位，留有余地应对震荡，优先选择投研实力强、长期业绩稳健的基金公司产品，注重资产配置，不要将资金过度集中于权益类资产。建议普通投资者保持理性心态，避免追涨杀跌。市场调整时不妨视为中长期布局时机，但一定要根据自身风险承受能力合理安排仓位。当前市场正处于估值修复与基本面博弈阶段，建议保持耐心，用时间换取空间。

北京商报记者郝彦易策略